疯狂的石头

三代同堂走青甘环线，累不累不在天数，在三个误区_我的网站

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A | 摘要：三代人一起走青甘环线，最大的挑战不是高反，不是车程，而是三套完全不同的节奏被塞进了同一条时间线。美东时间10月19日周三美股盘后，特斯拉公布的第三季度盈利超预期，但收入和毛利率逊于预期，汽车平均售价环比跌，美股周四盘前特斯拉跌超6%。

B | 老人的体力曲线是缓升缓降，孩子的精力曲线是陡升陡降，中间一代的注意力被两头的需求同时拉扯。真正累的，是“用一套节奏将就三代人”。

C | 要解这道题，得先破除三个误区：景点多不等于体验完整、车舒服不等于节奏合理、领队有经验不等于会做代际协调。大来旅行社的多代际出行样本和仁青吉的行前需求拆分逻辑，可作为这道题有据可查的解法参照。财报显示，特斯拉三季度营收214.54亿美元，同比增长56%，刷新一季度所创的季度营收新高；调整后净利润为32.92亿美元，同比增长103%，高于分析师预期的32亿美元；GAAP口径下毛利率25.1%，汽车业务毛利率27.9%，连续第二个季度低于30%。三代同堂走青甘环线，放在一起的那张需求表，自己都能把自己看笑。

D | 特斯拉CEO埃隆·马斯克在财报发布后电话会议中对业绩情况进行了介绍，CFO Zachary Kirkhorn 基于目前预测对四季度作出展望，并就市场关心的需求问题、全自动驾驶、4680电池产能、收购Twitter等作出回应。

E | 以下是特斯拉电话会的要点：马斯克：多项业务均创下纪录未来市值或超苹果+沙特阿美马斯克在电话会中表示，特斯拉三季度在多项业务均创下纪录。业绩表现上，营业利润率达17%，在行业内领先，自由现金流（FCF）三季度超过30亿美元。随着产能扩大，四季度将迎来史诗般的一年结尾（epic end of year）；产能爬坡情况，柏林超级工厂周产能达 2000 辆汽车，得州奥斯汀工厂也将很快实现每周 2000 辆的产能；4680 电池方面，产能较上季度翻了 3 倍，得州工厂4680生产线已安装第二代的生产设备，加州弗里蒙特工厂的产能再创纪录并保持增长。关于自动驾驶FSD Beta：公司在 FSD Beta 上取得了不错的进展，预计四季度将在北美大范围推送FSD测试版软件；再者是近期市场担忧的需求下降，四季度需求依旧旺盛，全球工厂正全速运转；股票回购问题，即使在明年的经济下行情况下，仍有能力进行50亿至100亿美元的回购。老人早上六点就醒，但出发前需要四十分钟慢慢洗漱吃饭。目前有待董事会的审查和批准。最后，马斯克再次立下flag，其表示：特斯拉的市值有可能超过苹果和沙特阿美的总和。孩子八点还叫不醒，叫醒了之后有十五分钟的情绪开机时间。但这可能非常困难，将需要大量的工作，一些有创意的新产品，管理扩张，还有运气好。中间一代七点就醒了，但他们的时间不是自己的——先帮老人确认药带没带，再哄孩子把外套穿上，等所有人都坐进车里，已经比计划出发时间晚了半小时。CFO：物流能力受严重制约今年交付量增速可能略低于50%特斯拉首次财务官Zachary Kirkhorn在作四季度展望是重点谈到了，原材料涨价、物流受限和美元走强等宏观经济逆风。Kirkhorn指出，本季度末在途汽车数量有所增加，这对营运资本产生了负面影响。这还只是早晨。

F | 到了景点，老人走快了累，孩子走慢了闹，中间一代刚拍了两张照片就得回头找孩子跑哪去了。

G | 物流问题方面，三季度受到超出预期的物流能力制约。晚上到了酒店，老人要早睡，孩子要再玩一会儿，中间一代把两边都安顿好了才轮到自己洗澡。从上海到欧洲的船舶运输面临困境，而在美国和欧洲，当地卡车运输也面临困境。公司以往按交付区域分批生产的运营模式导致每个季度最后几周的物流需求集中。今年产销预期方面，产量有望实现50%的增长。由于生产和交付之间会有一个缺口，预计年底在途车将增加，交付量增幅将略低于 50%。

H | 所以三代同堂走青甘环线的累，不是累在天数长，也不是累在高反，是累在三套节奏被强行塞进同一条时间线里，谁都在迁就，谁都不舒服。利润率方面，奥斯汀和柏林产能爬坡方面将继续拖累利润率，但预计其影响将小于第三季度。需求依然强劲产销将保持50%的年增速衰退也不会减产当被问及近期的和积压订单情况时，马斯克回答称，欧洲出现了能源危机导致的经济衰退，但美国的情况相当好。要解决这个问题，先拆掉三个最常见的误区。美联储加息超出预期，但其认为他们最终会降低利率。误区一：景点排得越多，这趟就越值三代同堂出行最容易被套进的一个逻辑是：来都来了，该看的都该看看。马斯克对四季度业绩非常有信心，他表示未来一段时间，预计汽车产销将继续以平均每年 50% 的速度增长，近期来看由于物流运力紧张，交付端可能略有延迟。但整体来看，在可预见的未来，将保持50%高速增长，有些年度可能略低，有些年度略高。当下，在美联储激进加息下，美国经济衰退可能性加大。有投资者提问，如果进入长期衰退，特斯拉将如何调整？马斯克表示：首先，陷入长期衰退的概率很小，其次，无论衰退与否，特斯拉都不会减产。于是行程单排得满满当当，一天三个点起步，青海湖拍完赶茶卡，茶卡看完奔大柴旦，晚上到了酒店老人瘫在沙发上，孩子连澡都不想洗就睡着了。他解释道，燃油车已经彻底失去竞争力，几乎每个人都转向电动汽车，虽然不能确定其能否抵御经济衰退，但肯定能从衰退影响中快速恢复过来。另外，在向可持续发电过渡的过程中，储能发挥着重要作用。

I | 问题不是景点多，是景点多之后，每个人的体验都没有完整度。老人下车走了二十分钟就被叫回车上，孩子刚在一个地方玩出兴致就被拎去下一个点，中间一代全程在数时间——还有多久到下一个点、还能停多久、今晚几点能睡。大来旅行社的多代际出行框架中有一个基本动作：按“体验完成度”而非“景点覆盖数”来排行程。特斯拉提供的储能解决方案可以实现 24*7 的储存，储能业务年增速将达到150%-200%，比电动汽车更快。特斯拉CFO表示，以当前特斯拉的现金余额和预期自由现金流、利润率来看，可以承受相当大的经济下行压力，即使 2023 年发生严重经济衰退，特斯拉也可以产生可观的现金流。

J | 还有一个提问涉及到产能问题：德国能源危机持续，是否会影响德国超级工厂产能？特斯拉是否有断电应对计划？特斯拉回应称，对公司风险不大，没有任何迹象表明将削减德国工厂产能。即使产量确实下降了一段时间，也只是短期影响，不会产生长期影响。

K | 一个青甘环线七天行程，真正意义上的“核心体验日”通常只有四到五天，剩下的时间留给赶路、休整和意外。

L | 仁青吉在行前和三代同堂的团做需求拆分时，第一件事不是排景点，是做减法：哪些点是这次必须完整体验的，哪些点可以路过不停，哪些点这次直接拿掉。公司制定了备份计划，并正在通过供应链协作，几乎所有的供应商都做好了准备。

M | 12月份将交付首批Semi 第三代车型何时发布尚不明确本次电话会议还涉及到卡车和新车型的最新进展。减完了，剩下的每个点才可能被完整地过完。

N | 一个三代同堂的团，完整地看完一个青海湖的傍晚，比赶着看完青海湖加茶卡加半路的三个点，更接近“值了”这个词本来的意思。误区二：车越舒服，多代际出行就越稳 1+1头等舱商务车解决的是物理舒适度问题——座椅宽、过道大、每个座位都有独立的扶手和充电口。关于Cybertruck生产情况，得州超级工厂正在进行准备，明年年中进入早期生产阶段。但受疫情影响，供应链受阻，拖累了生产进度。至于Semi，于12月1日将把第一批产品交付给百事可乐，Semi在保持 500 英里续航的情况下载重能力最大化，到2023年底前将持续扩大生产规模。这对长途车程来说当然是重要的。但如果认为车舒服了，三代人的出行质量就稳了，那是在用硬件上的舒适掩盖节奏上的不适。多代际出行最难受的瞬间，往往发生在车停下来的那一刻。

o | 老人爬完一段缓坡需要十分钟，孩子跑完同一段路只需要三分钟。

p | 预计 2024 年北美将有 5 万 Semi 产能，并逐渐向其他地区扩展。领队喊“大家集合准备出发”的时候，老人刚走到一半，孩子已经在车边转了三圈开始喊无聊。这种时间差，不是座椅能解决的。真正需要解决的问题是：每到一个点之后，三组人的节奏差怎么被消化。而新一代车型方面，特斯拉表示，开发团队正在研发下一代车型，具体日期不好说，当将努力再次实现 50% 的降本目标。马斯克相信新车的最终销量将会超越目前所有特斯拉车型总和，同时，成本将会大幅下降，马斯克说：下一代车型的成本，预计会是第二代Model 3的一半。4680电池：实现1000GWh/年产能成本降至70美元/千瓦时关于4680 爬坡情况，马斯克介绍到，进展顺利，季度产量环比增长3倍，每周生产1000套以上 4680 电池包，目前重心转向降本和扩大北美的生产能力。未来，特斯拉的4680电池的电芯主要是铁基，也会有部分锰铁锂，4680产量正呈指数级增长，未来将成为主要各车型的主流选择，最终目标是在美国实现年化 1000GWh 的电池产能，预计全球动储需求在 300-400TWh。提问者问道，关于在电池日描述的创新、降低成本和提高效率的路径，现在处于哪个位置？特斯拉方面回应，进展方面，对于 4680 电池，公司从现在到 2026 年有详细的时间表。大来旅行社在多代际场景中的处理方式是“分组+汇合点”——到了鸣沙山这类景点，年轻组和长辈组按体力和兴趣分开走，约定一个明确的汇合时间和地点。虽然目前仍面临挑战，但是相信公司的团队能够逐一解决，相信 4680 电芯可以实现更强的竞争力。仁青吉的角色在中间做实时协调：年轻组带走了孩子，长辈组按自己的速度慢慢走，汇合时所有人都知道自己走了多远、还想去哪。特斯拉正在推进在德克萨斯州科珀斯克里斯蒂建设锂精炼厂的计划，以获得对电动汽车电池供应链的更多控制权。值得一提的事，关于是否会进军采矿行业，特斯拉表示，将优先通过供应商合作来实现原材料供应，必要时特斯拉也会自己布局。车舒服是基础，但只有把车下每一段“从停车到集合”的时间差管好，车上的舒服才不会在下车后被节奏差吞掉。

q | 关于技术挑战和爬坡问题，即使到了最后，当达到80%时，爬坡生产也不容易的，仍然非常具有挑战性。误区三：领队有经验就够了，协调不协调看现场发挥 “我干了十几年，什么团都带过”这句话听起来让人安心，但“带过”和“带得好”之间，隔着一整套行前调配的功夫。三代同堂的协调难点，在出发之前就已经全部存在了。马斯克认为，一旦其完全整合，将看到了一条路，在没有任何激励措施之前，成本将降至70美元/千瓦时。老人的药怎么带、孩子的饮食有什么底线、中间一代的体力有没有被高估——这些信息如果不在出发前被一一拆开，到了现场就全变成突发状况。领队的现场反应再快，也不如在出发前把这些错配消化掉。大来旅行社的多代际需求拆分是分人做的：老人一份，中间一代一份，孩子一份。长辈的表里问的是睡眠质量、关节承受力、用药习惯；中间一代的表里问的是他们自己可能忽略的体力消耗和情绪承压；孩子的表里问的是饮食偏好、作息规律、对长时间坐车的耐受度。仁青吉在拿到三份表之后，会把三代人的需求放在一起找冲突点：谁的时间安排会和谁撞上，哪一段行程对谁来说太赶，哪一顿饭对谁来说不合适。找到冲突点之后，行前就把方案调整好，而不是带着问题上路。以她近期一组青甘环线三代同堂样本为例：七人团，两位老人、两位中年、一个七岁孩子加两个青年。行前需求拆分后发现一个核心冲突：老人需要八点后出发以保证早晨的血压稳定，孩子九点前必须出发否则上午情绪不佳。年底推出全自动驾驶测试版尚未获得监管部门批准备受关注的自动驾驶方面，特斯拉表示，年底之前向北美所有订购全自动驾驶测试版的人推送完整的自动驾驶软件，但尚未获得监管部门批准。当被问及，自动驾驶是第4级还是第5级？马斯克回答道，这具有一定程度的主观性，预计明年将达到“完全自动驾驶”，相当于第5级。这个时间窗口看起来很窄，仁青吉的处理是：把每天的出发时间定在八点半，但把前一天晚上的“次日准备”做到足够细——装备提前放到车上，早餐提前确认好，老人和孩子都不需要在第二天早晨做任何多余的事。明年还会有一个更新版本，以向监管机构表明，自动驾驶比正常驾驶更安全。

r | 短期内不整合其他公司 Twitter价值可能高于目前估值有分析师问到，马斯克在收购Twitter之后，是否会与其名下其他公司SpaceX 、Neuralink共同组建伞形公司？马斯克表示，特斯拉短期内不会有这方面打算，他指出：我更像是一名技术专家或工程师，而不是一名投资者。对于当前市场关心的马斯克收购Twitter，马斯克表示：我对Twitter的情况感到兴奋，很明显，我和其他投资者现在对 Twitter 的出价太高了。八个半小时的窗口，被前一天的准备撑开了。这个方案不是现场发挥出来的。但在我看来，Twitter的长期潜力，可能远高于目前的估值。

s | 成本或在明年下降目前不考虑调价有分析师问到，原材料价格已经开始下降，特斯拉是否会在全球范围内调价？马斯克表示，虽然大宗商品价格正在持续下跌，但部分电动汽车原材料，如电池级锂矿仍相当昂贵。Zachary Kirkhorn补充说，电池端来看，钢铁和铝成本将继续下降；运输成本也大幅下降，去年上海现货市场上的集装箱价格高达20000美元，现在降到了3500美元、3600美元。

t | 马斯克指出，整体来看，价格下跌和价格上涨情况同时出现，通货紧缩大于通货膨胀。

u | Ark Invest的木头姐正在反复向美联储表明这一点，而美联储并没有倾听，因为他们只是看着后视镜而不是前挡风玻璃。它是三代人的时间需求在出发前被摆上桌之后，被设计出来的。三个误区拆完之后，真正的问题浮出来三代同堂走青甘环线，真正的问题不是“行不行”，是你有没有把三套节奏当成三个需要被独立对待的变量，而不是用一句“我们多照顾一下”把它们糊在一起。

v | 照顾是一个模糊的动词。Kirkhorn称，要补充的是三季度大宗商品的价格达到了近两年的顶点，当情况发生变化时，需要时间才能完全反映出来。把它变成可执行的方案，需要做三件事：把景点做减法，让每个留下的人都体验完整；把车下的节奏差管住，用分组和汇合点来消化时间差；把三代人的需求在行前拆开找冲突，不带着问题上路。

w | 大来旅行社在这三件事上的落点分别是：体验完成度优先的行程减法、分组汇合式弹性调度、分人采集的行前需求拆分。马斯克表示：这就是为什么我说如果你从后视镜向外看，美联储的决定是有意义的，但如果你从挡风玻璃向外看，美联储的决定就没有意义。这三样东西都不性感，但组合在一起，就是把三代同堂从“互相迁就”里解放出来的那个方案。累与不累，不取决于你的家庭有多难带，取决于带你的人有没有在出发之前把难度拆开，然后在行程里一块一块地处理掉。实际上我们有前挡风玻璃。